La posición neta de tesorería consolidada a 31 de diciembre de 2007 fue de 7.000 millones de euros, lo que representa un aumento del 66,1% con respecto al 31 de diciembre de 2006. Este aumento refleja fundamentalmente un sólido cash flow bruto de 3.900 millones de euros derivado de actividades ordinarias, así como variaciones del capital circulante cuyo resultado es un impacto positivo de 1.200 millones de euros. Este aumento fue compensado parcialmente por las actividades de inversión que consumieron (1.600) millones de euros, así como una contribución de (303) millones de euros a los activos afectos a planes de pensiones en Alemania.

Cash flow relacionado con actividades ordinarias

El cash flow bruto derivado de actividades ordinarias se ha visto menos impactado que el EBIT* por los efectos únicos de 2007 y ha ascendido a 3.862 millones de euros en 2007, frente a los 3.541 millones de euros en 2006 y los 3.868 millones de euros en 2005.

Variaciones en Otros activos y pasivos afectos a la explotación (capital circulante)

El capital circulante está compuesto por las existencias, los deudores comerciales, otros activos y gastos anticipados, todo ello compensado con los acreedores comerciales, otros pasivos (incluidos anticipos de clientes) e ingresos a distribuir en varios ejercicios.

Las variaciones del capital circulante tuvieron como resultado un impacto positivo en la posición de tesorería neta en 2007 (1.200 millones de euros) y un impacto negativo en la posición de tesorería neta en 2006 ((100) millones de euros). En 2007, las principales contribuciones netas a la variación positiva del capital circulante fueron los anticipos previos a entregas por parte de clientes (4.800 millones de euros), de los cuales 1.200 millones de euros fueron el resultado de la titulización de cuentas a cobrar futuras (pagos a clientes garantizados) tras lograr un hito importante en el programa Paradigm en 2007. La mitad, aproximadamente, de los 3.600 millones de euros restantes en los anticipos previos a entregas por parte de clientes fueron el resultado de pagos de clientes en Airbus. La variación positiva de los anticipos recibidos fue compensada parcialmente por la variación en las existencias brutas en 2007 ((3.000) millones de euros), lo que refleja un aumento de existencias en todas las Divisiones, especialmente en Airbus que representó aproximadamente la mitad del total.

En 2006, las principales contribuciones netas a la variación negativa del capital circulante fueron la variación en las existencias brutas ((1.900) millones de euros), lo que refleja fundamentalmente el aumento de la producción de Airbus del A380, parcialmente compensadas por la entrada de anticipos previos a entregas por parte de clientes (1.600 millones de euros).

Anticipos reembolsables recibidos de gobiernos europeos. A 31 de diciembre de 2007, el importe de los anticipos reembolsables recibidos de gobiernos europeos registrados en el balance en el apartado “Otros pasivos no corrientes” y en “Otros pasivos corrientes” ascendía a 5.300 millones de euros, incluidos los intereses devengados.

En 2007, los nuevos anticipos reembolsables recibidos de gobiernos europeos ascendieron a 200 millones de euros y los reembolsos fueron de 400 millones de euros. Los intereses devengados relacionados en 2007 fueron de 300 millones de euros y se registraron en el balance en los apartados “Otros pasivos no corrientes” y “Otros pasivos corrientes”.

A continuación se muestra un desglose de los importes totales de los anticipos reembolsables de gobiernos europeos, por producto/proyecto.

Tesorería empleada en actividades de inversión

La Dirección clasifica la tesorería utilizada en actividades de inversión en tres grupos: (i) inversiones industriales, (ii) financiación de clientes y (iii) otros.

Inversiones industriales. En 2007, las inversiones industriales (inversiones en inmovilizado material y activos intangibles) ascendieron a 2.000 millones de euros, frente a los 2.700 millones de euros en 2006 y los 2.800 millones de euros de 2005. La inversión asociada al A380 fue de 200 millones de euros en 2007, frente a los 700 millones de euros contabilizados en 2006 y los 800 millones de euros de 2005 (incluidos los costes de investigación y desarrollo capitalizados).

La parte restante de inversiones de capital en 2007 está relacionada con otros programas de Airbus por valor de 700 millones de euros (relacionados principalmente con el programa A400M) y con programas adicionales de otras Divisiones por valor de 1.100 millones de euros, incluida las de satélites Skynet 5 en Paradigm y otras actividades habituales. Si se excluyen los gastos relacionados con Airbus y Paradigm, las demás Divisiones de EADS contrajeron aproximadamente una inversión anual de 700 millones de euros en relación con sus actividades habituales. Las inversiones en arrendamientos de aviones se incluyen en la financiación de clientes, y no en inversiones industriales, a pesar de que los activos subyacentes se contabilicen en último término como inmovilizado material.

Para el periodo entre 2008 y 2009, se espera que la mayor parte de las inversiones de capital de EADS se efectúen en relación con las actividades de Airbus (más concretamente, para el desarrollo del programa A350 XWB). Consulte el apartado “Parte 2/ Airbus — Productos y servicios”.

Financiación de clientes. EADS pretende alcanzar una estructura de financiación que facilite dar de baja o reducir su exposición en el futuro. Con una exposición bruta en su nivel más bajo en dos décadas, los cash flows consolidados generados por la financiación de clientes fueron de 61 millones de euros en 2007, frente a un nivel excepcionalmente alto de 1.160 millones de euros en 2006. La entrada de efectivo en 2006 y 2007 surge principalmente por el hecho de que los pagos recibidos por las bajas o reembolsos de arrendamientos financieros o préstamos vigentes a lo largo del ejercicio compensen con mucho las altas dotadas por financiación de ventas. Consulte el apartado “Financiación de ventas”.

Otros. En 2007, la cifra positiva de 417 millones de euros refleja principalmente la venta de edificios y participaciones en entidades pequeñas, así como la venta de acciones de Embraer. En 2006, la cifra positiva de 179 millones de euros refleja principalmente la venta de LFK GmbH a MBDA y otras ventas de activos.

Cash flow libre

Como consecuencia de los factores anteriormente citados, los cash flows libres positivos ascendieron a 3.500 millones de euros en 2007, frente a los 2.000 millones de euros en 2006 y los 2.400 millones de euros en 2005. Los cash flows libres positivos antes de la financiación de clientes fueron de 3.400 millones de euros en 2007, frente a los 900 millones de euros en 2006 y los 2.200 millones de euros en 2005.

Contribución a activos afectos a planes de pensiones

En 2007, la salida de efectivo por valor de (300) millones de euros hace referencia a la implantación de un acuerdo de fideicomiso contractual (Contractual Trust Arrangement o CTA) para asignar y generar activos afectos a planes de pensiones de acuerdo con la NIC 19. El CTA se financió inicialmente con una contribución en efectivo e inversiones financieras temporales por valor de 500 millones de euros (de los cuales, 300 millones de euros fueron en efectivo, 200 millones de euros en inversiones financieras temporales no clasificadas como activos financieros líquidos equivalentes) por parte de algunas empresas de EADS en Alemania. Consulte en “Notas a los Estados Financieros Consolidados (NIIF)” la nota 22b: “Provisión para planes de pensiones”. Es posible que EADS efectúe contribuciones adicionales a activos afectos a planes en el futuro para reducir la provisión para planes de pensiones en su balance.

Otros cambios en la posición financiera

En 2007, las salidas de efectivo por importe de (337) millones de euros reflejan principalmente el cambio en la consolidación mediante integración proporcional de MBDA del 50% en 2006 al 37,5% en 2007. La entrada de efectivo de 67 millones en 2006 refleja principalmente los efectos de las divisas en los pasivos financieros.